Suite à la dernière hausse du taux d'intérêt de la Banque du Canada (BdC), on a beaucoup parlé de la hausse des taux, de la normalisation et de la manière dont la banque centrale du Canada poursuivra sa politique monétaire. Si le signe de l’intelligence est l’adaptabilité en temps incertains, les 18 prochains mois mettront à l’épreuve chaque banquier central, y compris celui de la BdC. En bref, voilà ce qui se passe:

La courbe de rendement, qui est le meilleur prédicteur de récession des 50 dernières années, atteint des niveaux dangereusement bas. Ce n'est qu'un des nombreux signes indiquant qu'une récession est à l'horizon et il semble que 2020 sera l'année où elle se produira.

Dans quelques mois, l’expansion économique actuelle depuis la dernière récession sera la plus longue jamais enregistrée. Elle pourrait en fait devenir la plus longue, mais ce n’est certainement pas la plus vigoureuse. L'accumulation du PIB au cours de ce cycle a été faible et cela peut indiquer que l'expansion se poursuivra jusqu'en 2019, car rien ne la tue, le mécanisme des salaires ne fonctionnant tout simplement pas. La capacité de croissance du marché économique mondial des pays développés est maintenant limitée. Cela est dû à la croissance démographique car la population est de plus en plus âgée.

Le marché mondial des commodités montre des signes de ralentissement, à l'exception des États-Unis, en raison des réductions d'impôts et des mesures de stimulation mises en place par le gouvernement pour gonfler artificiellement le PIB, au détriment du déficit et de la dette.

Il est fort probable qu'en 2020, la FED (la Réserve Fédérale Américaine, soit l’équivalent de notre BdC) réduise ses taux d'intérêt. Cela est principalement dû au fait que depuis deux ans, les banques centrales cherchaient à résoudre des problèmes d'inflation qui n'existaient pas. La prise de conscience de l’inflation est un indicateur qui survient trop tard : comme une tache brune sur une banane, lorsqu’elle commence à apparaître il est déjà trop tard, la banane est déjà mûre. C'est également une bonne explication de la nervosité des marchés boursiers américains.

Nous avons mentionné ci-dessus que le mécanisme des salaires est brisé et que cela mérite une discussion supplémentaire, car il est à l'origine de problèmes majeurs. Pourquoi est-il cassé? Le vieillissement de la population est un facteur important. Le segment du marché du travail qui connaît la croissance la plus rapide est celui des 55 ans et plus, ce qui devrait constituer une préoccupation majeure. Contrairement aux autres groupes démographiques, les 55 ans et plus se comportent différemment. Ils sont disposés à travailler mais travaillent moins. Ils sont également moins enclins à demander une augmentation de salaire par rapport au groupe des 20 à 40 ans.

Le facteur numéro un de la stagnation des salaires est toutefois l'inadéquation du marché du travail. Nous avons des gens qui ont des emplois et des emplois qui n’ont pas de gens. Cela est vrai pour les États-Unis, le Canada et la zone Euro. En fait, dans les États-Unis d’aujourd’hui, le segment des personnes récoltant des prestations gouvernementales est plus important que n’importe quel autre segment de population active! (67 millions de personnes collectent des prestations d’assurance (sociale, invalidité, etc.) ce qui représente plus de 20% de la population…!) Ils ont abandonné la recherche d’emploi. Ceci est leur cri et Trump est leur messager.

Au Canada, l’élargissement de l’écart de revenu est à notre avis la principale préoccupation. Même si le Canada est l’une des populations les plus instruites, nous ne convertissons pas les diplômes en emplois. C'est un échec pour nos jeunes générations. L'éducation doit être repensée; le système ne fonctionne clairement pas. Étant donné que l'éducation est la question clé pour trouver un emploi et donc accéder à la propriété et à la prospérité, des politiques doivent être élaborées pour y remédier rapidement.

Parlons maintenant de la Chine. 250 millions de jeunes Chinois sont la clé de la croissance de la consommation, qui sera la plus importante sur les marchés émergents. La guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine constitue une menace majeure pour la croissance économique et la prospérité mondiale. Non seulement la voie actuelle est-elle imprudente puisque la Chine manipule délibérément la monnaie, rendant les tarifs douaniers inutiles et permettant à la Chine d’adopter une approche à long terme et de résister à la tempête. L'inverse n'est toutefois pas nécessairement vrai et la politique américaine en Chine pourrait s'avérer désastreuse si l'économie stagne en 2020.

Qu'est-ce que tout cela signifie pour les taux d'intérêt au Canada? Cela revient à la question de l'inflation ou de la croissance? Tout ce que fait la BdC semble fondé sur une approche en fonction du dollar canadien. La monnaie est une préoccupation majeure et l'actuel banquier principal de la BdC semble avoir un ordre du jour. Si en réalité le programme est la croissance, cela limitera les hausses des taux d’intérêts de la BdC à l’avenir, en raison des réductions d’impôt américaines qui obligent à investir davantage aux États-Unis. Un dollar plus fort associé à un paradis fiscal moins intéressant pourrait être catastrophique pour l'économie canadienne. Les taux d’intérêt vont certainement augmenter à court terme, mais il faut être moins paniqué que ne le laisserait croire la couverture médiatique. La sensibilité des Canadiens aux taux d’intérêt est considérable et la BdC réfléchira avant de poursuivre une politique de normalisation agressive. La maladie est parfois le remède comme on dit, et par conséquent, la sensibilité accrue aux taux élevés empêchera les taux d’intérêt d’augmenter rapidement. Ils vont augmenter, mais plus lentement que le battage publicitaire que nous observons jusqu'à la prochaine récession où nous recommencerons une fois de plus.

Après la dernière récession, après la grande reprise, après les élections américaines, il est clair que ce qui était "normal" dans le passé n’est plus "normal" aujourd’hui. Notre vision de l'économie, de la croissance, des salaires et de l'éducation doit être différente. Tandis que nous continuons à apprendre et à collecter des informations, nous continuerons à fournir à tous nos clients le plus de renseignements possibles, car nous croyons fermement qu'un client bien informé est en meilleure situation, même lorsque les informations ne sont pas toujours positives.

Ryan La Haye

* Les idées contenues dans cet article ont été recueillies à l'aide de l'opinion de divers économistes, notamment Benjamin Tal, et de données recueillies auprès de divers groupes de réflexion et de Statistique Canada *

** Les informations contenues dans cet article ne doivent pas être considérées comme favorisant un type d’hypothèque par rapport à un autre, mais simplement comme des informations permettant au client de prendre une décision plus éclairée en ce qui concerne ses besoins personnels et sa tolérance au risque **